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股票投資「智」典:分析師及基金經理抽屜裡的私房書

從A到A+,股票投資技巧大躍進
建議售價 $480
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20123月份新書推薦  從A到A+,股票投資技巧大躍進
【書名】股票投資「智」典:分析師及基金經理抽屜裡的私房書
◎作者: 彭宣衞
◎叢書系列:
◎開本: 菊16開(14.8x21cm)
◎頁數: 440
◎單/彩色: 單色
◎裝訂: 平裝
◎定價: 480
◎ISBN: 978-986-86698-1-9
◎EAN: 9789868669819
◎CIP: 563.53 99026868
◎出版日: 2012年3月31日
◎出版社: 策匯傳信
◎類別: 商業理財
●分類建議:
【本書特色】
◎作者是香港資深投資理財專家,擁有雄厚的金融背景與投資經驗。
◎從各項經濟指標著手到投資心理分析、投資方略、選股指南等等,以完整的架構為股友們做出詳盡的分析。
◎諸多圖表配合內文解說,不僅適合資深金融人士作為進階之用,也能讓有心更進一步的股友做深入研究。
【本書簡介】
沒有譁衆取竉的必勝秘笈,只有專業基金經理每天操盤必備寶鑑!

◎全球菁英在一流商學院所汲取的投資基本功
◎系統介紹全面有關股票投資知識
◎涵蓋經濟、行業、會計、財務、選股領域十大類資訊兼顧理論及實踐
◎篇篇精要實用,敎你如何自己賺錢
◎百科全書式編排,易查易用


本書是一本股票投資的工具書,由財經專家彭宣衞編著,以系統性方式將股票投資中十大類重要的知識扼要地介紹,十個課題包括: 主要經濟指標、行業分析、影響投資者的主要心理、主要投資方略、上市企業的財務分析、會計比率分析、企業問題預警指標、選股指南、股票型態分析及證券價值評估。本書的對象是對股票投資有興趣,並希望以專業態度去全面認識股票投資的讀者。亦可作為股票從業員案頭參考書之用。
【作者簡介】
彭宣衞博士

現任
全球首隻人民幣計價房託執行董事及CFO
證監會受規管活動(資產管理)法團負責人員

經歷
旭日金融投資總監
野村國際及野村綜合研究所執行總監及大中華區證券研究部主管
霸菱證券研究部副董事
高誠證券研究部主管
一家在港交所主板上市的封閉式基金董事會主席及執行董事
兩家在港交所主板上市的封閉式基金投資經理

獎項
1995年美國《環球金融》(Global Finance)雜誌評為「新興市場超級巨星」
1996年美國《機構性投資者》(Institutional Investors)雜誌調查中獲選為「亞洲區最佳地產股票分析員」第三名
1995年及1996年於《亞洲金融》(Asiamoney)雜誌獲最佳分析員排行榜排名
1998年5月號香港版《Esquire君子雜誌》的專訪中尊稱為「股票分析天王」

學歷
哲學博士(研究方向為證券價值評估)
應用財務碩士,工商管理碩士,法律學士
管理顧問及變革深造文憑(優等成績)

著作
《置業策略:自住、收租、投資》
1989年星島經貿縱橫
《證券價格評估「智」典》
2009年策匯傳信
【作者序】
股票投資極富藝術性,根本沒有一套可以成為投資者常勝的工具,也沒有一套保證贏錢的理論,投資者可因應市場變化,靈活變通地進行買賣;有人堅守原則、有人按大師指點、亦有人亂石投林。這就像是一個通曉功夫技藝的拳師,目的就是將對手打倒。於是有人會問:既然如此,為甚麼我們還要學一些瑣瑣碎碎的投資理論和技巧,如果我能夠飼養一條可以預測未來的八爪魚(即章魚,它的家族成員保羅在2010年足球世界杯比賽期間一時風頭無兩),不就更快大功告成?可惜八爪魚雖多,但是只有一、兩條能夠預知未來。現有流行的投資技巧與理論並不是一條料事如神的八爪魚,它們只是告訴你在過去有人曾經使用它們贏得利潤或減少損失。我不敢說他們是千錘百煉出來的東西,但他們能夠遺留下來並且流傳就代表它們有它們的作用。事實上,我仍未看過任何一本股票投資指南記載如何利用一條八爪魚估計股價走勢。在這本書中,我將市場上一般常用的投資技巧及理論做了有系統的排列,它們都是訓練專業基金經理和商學院學生的主要教材,利用這些理論及技巧,會為客戶贏得不少收益(否則基金公司都已關門大吉)。當然,能夠勝過專業經理的投資者有不少,可惜他們大多沒有著書立說,令商
學院及股票投資補習班無法將它們的經驗納為教材。

股票投資主要分為兩大類,即由上而下的投資方法(Top Down Approach),另一種是從下而上的投資方法(Bottom Up Approach)。前者認為在市場大環境好的時候,只要我們買入大藍籌,龍頭股,便可以賺得大利。故此,監察及評估經濟前景為首要祕技。後者則認為只要我們找到高素質(即盈利前景秀麗及財政健全的股份),在牛市中,我們會大大獲利,而即使在熊市中,這些股份也能夠讓我們減少損失。我對這兩種截然不同的方法沒有任何喜惡,該算是混合體吧!然而,在編寫這本書時,我的目的,是沒有偏見地將不同技巧及理論按類紛陳的介紹給讀者。
在整理排列有關資訊時,我採用由上而下分門別類的方法,先談經濟,後談個別股份的分析。希望讀者能夠井然有序的將資訊吸收。由於我對個別理論或技巧沒有偏好,故此我在論述每個專題時會盡量同時介紹不同的看法或技巧,同時希望讀者能夠有自行判決各技巧的優劣。另一方面,我亦會盡量向讀者訴說我的經驗,但這不是一個耀武揚威的舉動,而是一個拋磚引玉的變流。

另一方面,由於我希望這本能夠涵蓋更多內容,故此部份內容只能略作介紹,未能對每項投資知識都深入講述。希望將來再版或在另一本書刊能夠再加以詳細解讀。在編著時,我花了點時間將專有名詞的原本英文註出。然在華文社會中,不同的名詞有著不同的翻譯,為方便不同地域的讀者,我只好將英文原文寫出,希望不至不倫不類。在介紹不同分析技巧時,無可避免地加入運算公式。我已盡可能將公式簡化,希望沒有太深厚數學根底的讀者亦能分享。
最後,我要再三強調的是:基本功是必要的,但不代表它們是一成不變的,靈活運用及活學活用更是重要。謹祝讀者展開快樂的投資經驗。
【目錄】
導讀

第一章 主要經濟指標
1.1 領先經濟指標(Index of Leading Economic Indicators)
1.2 國民生產總值(Gross Domestic Product,簡稱GDP)
1.3 聯邦儲備局公開市場委員會議息會議結果公告(The Federal Open Market Committee Statement)
1.4 地區聯邦儲備局銀行對經濟情況的結論摘要(Summary of Commentary on Current Economic Conditions by Federal Reserve District),又稱為聯邦儲備局褐皮書(The Federal Reserve Boards Beige Book)
1.5 地區性聯邦儲備銀行報告(Regional Federal Reserve Bank Report)
1.6 就業情況報告(Employment Situation)
1.7 每週新申領失業救濟金人數(Weekly Claims for Unemployment Insurance)
1.8 每週連鎖店銷售總額(Weekly Chain-Store Sales)
1.9 招聘廣告指數(Help-Wanted Advertising Index)
1.10 零售銷售(Retail Sales)
1.11 私人收入與消費(Personal Income and Spending)
1.12 ADP全國就業報告(ADP National Employment Report)
1.13 大規模裁員統計(Mass Layoff Statistics,簡稱MLS)
1.14 消費者物價指數(Consumer Price Index,簡稱 CPI)
1.15 消費者信心指數(Consumer Confidence Index)
1.16 消費者信貸結餘 (Consumer Credit Outstanding)
1.17 芝加哥商業測溫表(Chicago Business Barometer)
1.18 供應管理協會製造業指數(Institute for Supply Management-Manufacturing Survey)
1.19 工業生產產值與產能使用率(Industrial Production and Capacity Utilization)
1.20 商業庫存(Business Inventories,前稱Manufacturing and Trade Inventories and Sales)
1.21 工廠訂單(Factory Orders,前稱Manufactures, Shipments, Inventories and Orders)
1.22 耐用品訂單(Durable Goods Orders,又稱 The Advance Report on Durable Goods Manufacturers’ Shipments, Inventories, and Orders)
1.23 UBS/蓋洛普投資者樂觀指數 (UBS/Gallup Index of Investor Optimism)
1.24 勞工成本指數 (Employment Cost Index,簡稱ECI)
1.25 生產商的物價指數 (Producer Price Index,簡稱PPI)
1.26 建築開支(Construction Spending)
1.27 每週房屋房貸申請調查與全國房貸拖欠調查(Weekly Mortgage Applications Survey and the National Delinquency Survey)
1.28 新屋銷售量(New Homes Sales)
1.29 現成房屋銷售量調查(Existing Home Sales)及購買力指數(Affordability Index)
1.30 新屋動工量及建築批准(Housing Starts and Building Permits)
1.31 財政部國際資金系統(Treasury International Capital System,簡稱 TIC System)
1.32 國際收支平衡帳報告(Summary of International Transaction)
1.33 貨品及服務的國際貿易數據(International Trade in Goods and Services)
1.34 日本工業生產(Industrial Production)
1.35 日本短觀調查(Tankan Survey)
1.36 德國消費者物價指數(Consumer Price Index,簡稱CPI)
1.37 德國IFO商業信心調查(IFO Business Survey)
1.38 德國工業生產指數(Index of Production)

第二章 行業分析 118
2.1 Porter的五項競爭力量框架(Porter’s Five Forces of Competition Framework)
2.2 SWOT分析方法
2.3 PEST分析方法及STEER分析方法
2.4 戰略定位與行動評估矩陣 Strategic Position and Action Evaluation Matrix(SPACE Matrix)
2.5 行業週期分析
2.6 產品週期分析
2.7 波士頓顧問集團矩陣(Boston Consulting Group Matrix),簡稱BCG矩陣

第三章 影響投資的主要心理
3.1 奇想理論(Magical Thinking)
3.2 確定效應論(Certainty Effect)
3.3 預期理論(Prospect Effect)
3.4 說服理論(Persuasion)
3.5 自我說服理論(Self-Persuasion)
3.6 知識態度理論(Knowledge Attitude)
3.7 代表性效應理論(Representativeness Effect)
3.8 錯誤共識理論(False Consensus Effect)
3.9 自我防衛理論(Ego-defensive Attitude)
3.10 後悔理論及認知失調(Regret Theory and Cognitive Dissonance)
3.11 框架理論(Anchoring/Framing)
3.12 沉澱成本理論(Sunk Cost Fallacy)
3.13 分離理論(Disjunction)
3.14 同化錯誤理論/選擇性接觸理論/選擇性認知理論
(Assimilation Error/Selective Exposure/Selective Perceptive)
3.15 後見之明理論(Hindsight Bias)

第四章 主要的投資方略


第五章 型態分析(Analysis of Chart Patterns)


第六章 選股指南


第七章 企業問題預警指標


第八章 上市企業財務分析


第九章 會計比率分析


第十章 證券價值評估


附錄 股票投資的小算術
一、每股盈利(Earnings Per Share,簡稱EPS)
二、紅股(Bonus Issue)、供股(Rights Issue)等算術
三、指數水平的預測
第四章
主要的投資方略
投資方法有很多,有進取的、有保守的;進取的願意以高風險換取高回報,保守的儘量避免風險,在某層面上,不同的投資方略像是對普通投資者沒有甚麼關係,因為無論採用甚麼方略,投資者的目的就是獲取利潤,但事實上,認清投資的類型與特性對股票投資有莫大幫助。
首先,當證券經紀競爭激烈的今天,他們會每天向客戶推介不同的股份,例如,某採用保守方略的投資者當每天收看經紀的來電推介並常被促銷購買高風險高回報的股份,即使不一定會帶來損失(因為錯買了沒有配合投資方略的股份),但亦會浪費雙方時間,如果投資者在選擇經紀時就說明自己的偏好策略,對證券商分配經紀也有好處。當我為客戶管理資金時,就曾有一名經紀不停向我推介一些不合基金章程要求的投資產品,而被我將他的名字從經紀名單移除。
其二,瞭解自己的投資偏好,可為他們集中精力及迅速地去研究及發掘出合適的股份,因為很多股評人及報章都有按分類將資料傳遞。
其三,對於一些希望聘用專業基金經理的投資者來說,認清各種投資方略更為重要。在財富管理市場上,基金經理委實不少,他們一般都會清楚說明他們所採用的投資方略,不管好壞,投資者大多能夠對號入座,否則便會發生類似進取者錯誤買入保守型基金等事情。
其四,認清投資方略可以方便投資者安排合適的投資組合,一個理想的投資組合在分散風險的原則下應納入不同風險程度的股份,投資者在理解自己的投資方略偏好後,可以酌量加入不同風險程度的股份以求平衡。
在這一部份,我會為讀者介紹市場常見的15種投資策略,它們亦是不少基金公司給自己的分類。我無意指出那一種方略較優,因為在投資世界堮琤輕N沒有最好的方略,我確信不同的方略會適合不同性格及風格的投資者,但它們之間是沒有「最好」或「最壞」,因為我相信「最壞」的早已被淘汰。

主要的投資方略
1. 高風險的「急進增長法」(Aggressive Growth)
2. 機巧的「可換股工具套戥法」(Convertible Arbitrage)
3. 轉危為機的「危機股法」(Distressed)
4. 機會主義的「機緣投機法」(Event-driven)
5. 股市中獲勝的「收入法」(Income)
6. 充滿信心的「持貨(又稱多頭)投資法」(Long Only)
7. 靈活走位的「多空(又稱沽空)投資法」
(Long/Short Hedged)
8. 眼光高遠的「宏觀投資法」(Macro)
9. 不偏不倚的「中性市場投資法」(Market Neutral)
10. 出入頻仍的「市場時機投資法」(Market Timer)
11. 蘋果堆中尋找機會的「類比價值投資法」
(Relative Value)
12. 股友殺手「沽空法」(Short-bias)
13. 眾奡M她的「小型企業投資法」(Small / Micro
Capitalization)
14. 科學化的「量化投資法」(Quantitative)/
「統計學套利投資法」(Statistical Arbitrage)
15. 偉哉的「價值投資法」(Value)

4.1 急進/進取投資法
(Aggressive Growth)
這是市場較多採用的投資方法,主要是買賣一些「高市盈率、低股息率」的企業股票。
揀股對象與價值投資者不同,專找高市盈率、低息率的股票。企業股票的市盈率能夠表現較高,是反映市場相信這家企業的盈利增長較快,在可見的將來,股價會上升,所以投資者不介意付出較市場平均價值為高的代價(溢價)去購買。由於高速增長的企業通常都是一些中小型企業,所以投資者選擇的都是一些中小型企業股,而鮮見有藍籌股,因為藍籌股一般的發展都是已經成熟,業務及市場都會相當分散,能夠出現高速增長的機會不大,相反中小型企業由於經營的業務及行業相當集中,只要所選的股票當中有出現業務突飛猛進的,企業盈利便會有相當的增長,投資自然會有相當的回報。
投資方法:
主要有兩種投資者會選用這種方式投資:
1. 類似「持貨投資法」,進取投資法的使用者一般會買入股票後一直持有,直到股票失去上升動力或上升動力停下來,便會即時沽出。股票沒有上升動力代表企業的盈利不再,投資者選擇這種投資法就是看好企業的盈利前景。
2. 對沖基金經理常會選用,由於基金會不斷買入高增長的股票,為了減低風險有必要採取對沖,他們亦可能會沽出股票期貨作對沖,以防萬一真的遇上股價下跌,亦可以減少損失;另一種避險方法就是沽空同類型股票。
投資者性質:
追尋高增長的投資者和一些高風險的對沖基金都會採用這種投資方法。
缺點:
1. 「高風險、高回報」,由於投資者發現有迅速增長潛力的行業或企業時,股價可能已經是相當昂貴,萬一該股票的上升動力和盈利增長並不是預期般樂觀,都會令股價突然大跌,這種方式不宜小投資者使用,因為他們沒有足夠資訊可以判斷企業未來的增長可能。
2. 企業盈利表現高增長是沒有保證的。高增長可能只是短期性的,特別是週期性的行業令有些企業在短期內表現特別高速增長,例如:科技、生化、和藥品股等,它們的盈利增長未必能維持,假如投資者瘋狂購入便會導致後來損失。
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請注意!如退款過程中需訂購者提供資料文件(如折讓單、公司戶發票),請您將所收到的發票以掛號方式寄回至商店街市集國際資訊股份有限公司﹝客服部﹞,地址:(106)台北市敦化南路二段105號14樓。退回之商品應保持原商品完整包裝,連同零配件、贈品、使用手冊、註冊回函…等,勿缺件,外盒勿損毀,請以專櫃廠商寄送時的原始包裝再原封備妥,若紙箱已遺失,請於商品外盒上再包裝,勿直接讓商品原廠外盒粘貼宅配單或書寫文字,原廠外盒損毀或是商品缺件,本公司將無法受理退貨或視損毀程度折扣退款金額(到貨十五天期限內申請,逾期未辦理,除因商品原始瑕疵外將無法辦理銷退。)專櫃廠商於收到消費者退回商品並確認驗收無誤後,由本公司於7個工作天內退款,退款日當天會發送mail通知函。

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