推薦序
趨勢並不非什麼新事物自古已有,但經過科學整理然後用於投資策略上,記憶所及在西方亦是1970年的事。近年愈來愈多學者加入漸成為有別於價值投資法、走勢派等新投資理論。
個人在1974年有感價值投資法與走勢分析不足,開始注意趨勢理論,到今天已成為信徒。許多人以為講趨勢是天馬行空,其實趨勢分析更著重基礎分析、科技的發展、人口結構的改變、政治的取向、人類對未來的渴求等等。
研究歷史、分析現在、推算未來便是趨勢投資法,漸成為投資界另一主流。(一如1970年代投資市場當年不願接受走勢分析,漸漸成為走勢分析主流情況一樣。)目前趨勢分析仍比較上新一點,良好的書仍不多,有待這方面專家寫作。
而《未來,你一定要知道的100個超級趨勢》更是這方面難得之作,現翻譯成中文譯本讓中國人亦能一睹為快。個人誠意推介所有對趨勢有興趣的人去閱讀,因為的確是一本好書。
香港投資評論家曹仁超
編輯前言
想像未來有兩個方式,一個是直接迎向未來,嘗試捕捉、描繪未來的各種面貌;第二個方式帶點魔幻,假想你倏忽到了「未來」,然後回頭看成為「過去」的現在,究竟是如何演變而來……
其實,兩種方式在本質上並無不同,差別只是選擇在哪個時間點想像「未來」。
對於未來的想像,基本上都要根據從過去到現在所發生的事件、產生的變化和影響,再據以推論未來的可能發展;在這方面,拉斯.特維德可說做得非常傑出。這本涵蓋層面廣泛的書裡,作者討論了超級恐慌、超級趨勢、超級帝國、超級產業、超級智能等各個議題,最後附錄列舉從現在到2050年間可能發生的100個重大事件,正是書名《未來,你一定要知道的100個超級趨勢》的由來。
必須一提的是,英文原書有部份數字前後不一,經過譯者許瑞宋細心對照修訂,並已向原作者查詢確認。儘管未來可以有萬千種變化,但本書中文譯本的準確度絕對值得信賴。
既然,想像未來有兩個方式,那麼閱讀本書除了從第一頁開始,也可以有第二種方式︰現在,你可以翻到書的最後,先看附錄2010-2050年間百大事件──想像你倏忽前進到「未來」,正回頭看「四十年前的過去」;然後,你再從頭探索這一切是如何演變、發展而成。這樣,你對未來或許也會有很多的想像。
前言
2020年的世界將是怎樣一種景況?2030年、2040年與2050年又如何?最誘人的工作、創業或投資機會將出現在哪裡?最大的成長與最豐厚的盈利將來自哪裡?
2009年5月,我的心思幾乎全在這些問題上。幾年前,我和夥伴合創了一家行動通訊公司。2009年1月,該公司榮獲「紅鯡魚全球百強企業獎」(Red Herring Global 100),代表該公司是全球前景最看好的科技業者之一。在聖迭哥慶祝過得獎之後,我獲邀在柏林舉行的「紅鯡魚歐洲百強企業」活動上發表主題演講,聽眾是精英企業家與創投業者。這場演講安排在2009年4月1日,題目是《科技的未來》。
這場演講之後,我想到要寫一本書,不僅講科技的未來,也講政治、衝突、經濟、人口、環境、生活方式、企業與金融的未來。
原因是:我不時發現,幾乎所有生意人(包括我自己)皆一面倒地尋求有關短中期前景的資訊。「未來十二個月市場平均預估每股盈餘是多少?」「哪一家手機製造商正贏得市佔率?」「誰將在日本大選中勝出?」
此類資訊無疑重要,但我發現,我個人在事業上做出最佳投資、得到最大樂趣,總是發生在我看對大局,然後逆市場主流意見或率先長期佈局的時候。我還發現,要享受樂趣並獲得成功,光是在自己的領域表現出色是不夠的——遠比這重要的,是選對領域投入。事情順利時,正如俗語所言,我是在適當時候出現在適當的地方。
你現在看到的,就是我寫出來的書。我基本上是展望到2050年。這是很長遠的展望,某些領域的趨勢清楚明確,某些領域則模糊得多,我預測後者時是孤立無援的。舉一個例子,2050年的人口概況遠比屆時的資訊科技容易預測。
我寫這本書的幾個月中,許多人指世界經濟將進入一段非常、非常長的停滯期——「十年」、「二十年」,諸如此類。畢竟,日本經濟泡沫1990年破滅後,情況就是這樣;而西方世界自1980年、甚至是二戰結束後開始,累積了過量的信貸,難道不需要同樣長的時間恢復原狀嗎?
我個人不認為會這樣。我認為我們將迎來一個很大的全球擴張期,而雖然有幾個經濟體將受債務問題困擾,絕大多數國家不是沒有債務問題,就是有能力處理它。不過,2007至2009年間的經濟危機留給未來一些教訓,我們必須充分了解。因此,雖然本書是要講未來數十年,我會從最近這場大崩盤講起。
內容連載
2009年8月,我和家人在希臘渡假。雖然當時全球經濟顯然有復甦希望,那年夏天許多餐廳不難訂位。有一天,我在絕美的聖托里尼島一家「1800」餐廳用餐,我姐姐——她是幼稚園老師——問了我一個好問題:「拉斯,我不明白……,為什麼現在大家都好像沒錢?錢不能就這樣消失,對吧?錢總得落在某處……?」
那時天氣太熱、地方太美,實在很難好好思考經濟問題。因此我簡短地回答說,現代經濟體中,大部分金錢是信貸,而信貸實際上可以取消,因此是可以消失無蹤的。但是,姐姐的問題問得很好,接下來就讓我們仔細看看,金錢於經濟危機期間到底發生什麼事,我們可以從中得出一些重要結論。
讓我們從貨幣的定義說起。幾乎所有經濟學家皆同意,貨幣的功能為(1)交易媒介;(2)計價單位;以及(3)價值儲存。中央銀行通常會追蹤三類基本的貨幣總計數,稱為M0、M1及M2,它們統稱「狹義貨幣」,主要包括現金及簡單的銀行存款——都是一般人方便使用的簡單金融工具。在此之外還有M3、M4及M5等「廣義貨幣」,包括機構存款、購屋互助會股份及其他金融工具。
在我看來,就貨幣的交易媒介及計價單位功能而言,央行的貨幣定義很好,但就價值儲存功能而言則不夠完整。想想人們如何儲存自己的財富,都是用「貨幣」嗎?有一部分當然是,例如銀行存款,以及貨幣市場帳戶(M2)、國庫券(M5),或現金(M0)。但擁有相當儲蓄的人,多數有很大一部分財富是配置在房地產、股票、債券、珠寶,以
至更特別的東西,如具收藏價值的汽車、金條或高質藝術品上。因此,許多人其實會將財富放在不符央行的貨幣定義之資產上,但這些資產又具有貨幣的價值儲存功能。此類資產稱為「浮動價格資產」。
有人或許會認為,此類資產和正式的貨幣有一項顯著差異,因為一元的貨幣就是一元,沒有浮動價格這回事。但是,美元兌歐元或日圓的價格事實上是波動的,假以時日可以出現很大波動——一如所有浮動價格資產。以國際角度觀之,所有價值儲存工具的價格都是浮動的。
為了讓大家對一些數值和比例有概念,我將從浮動價格資產說起。我粗略估算了全球整體浮動價格資產的價值,結果如下表。在此我排除了所有普通汽車,以及飛機和遊艇——這些資產的價值通常會隨時日而損耗。我估算的是2004年的數字,這年全球GDP為41兆美元。或許會有人覺得我選這一年很奇怪,但我這麼做,主要是因為2004年是經濟周期中段很「正常的」一年,全球經濟及資產市場均相當平靜——既非十分興旺,也非陷於衰退。在說明這些浮動價格資產前,我想補充一個數字:2004年全球貨幣供給僅略低於40兆美元,也就是幾乎和全球GDP一樣。
我估計2004年全球浮動價格資產總值在170-220兆美元之間。也就是說,浮動價格資產總值約為GDP的四至五倍。此外,因為貨幣供給額約等於一年的GDP,我們也可以說:浮動價格資產總值約為全球貨幣供給的四至五倍。另一個重要結論是:房地產通常佔浮動價格資產總值超過一半——至少在「正常的」2004年是這樣。我認為這結論重要,是因為房地產周期一旦進入下跌階段,財富的跌幅非常大。例如,在我估算的例子中,房價若跌30%,蒸發的財富相當於世界總貨幣值(M5)的80%左右。
至於資產價格下跌導致財富蒸發對經濟的影響,經濟學家已嘗試以多種方法估算,大致共識是:在其他條件不變的情況下,財富每蒸發100元,經濟產值會減少6元,除非財富僅非常短暫萎縮。在此我們必須記得,在市場崩盤前,浮動價格資產的價值會更高一些,或許是全球GDP的五至六倍,崩盤造成的財富損失因此會更大。假設在景氣周期高峰,浮動價格資產總值為GDP的五倍,隨後出現了以下變化:
股價跌50%;
房價跌35%;
債券價格漲20%(因為資金蜂擁搶進安全資產)。
這三項變化的淨影響,是浮動價格資產總值萎縮約25%,相當於GDP約125%(或貨幣供給的135%)。乘以財富效應百分比,結果是GDP將因此萎縮約7%。
這種財富效應並非即時的,它會分幾年呈現,而如果資產價格短期內完全恢復舊觀,財富效應可能不會那麼嚴重。但是,市場崩盤時,價值萎縮並非僅限於這些資產。某家瑞士大銀行的人跟我說,他們估算過危機期間,美國資產證券化市場驟然停擺對該國貨幣供給的影響。他們將所有常用的擔保品價值加起來,打一個標準折扣,假定這些資產將有一段時間不再用於證券化,結果是貨幣供給跌幅相當於美國GDP約25%!
接下來我想做一些估算,但這次是關於實體經濟而非金融領域。假設經濟陷入非常嚴重的衰退,營建及資本支出均萎縮40%,因為資產價格下挫摧毀了擔保品,令恐慌擴散、商業需求下跌。這分別令GDP減少5%和4%。再假設庫存降幅相當於GDP的2%,而民間消費因為民眾恐懼、財富損失及失業惡化而減少6%。若民間消費本來佔GDP的70%,則消費減少6%將令GDP萎縮約4%。讓我們將數字加起來:
營建萎縮 GDP的5%
資本支出減少 GDP的4%
庫存減少 GDP的2%
民間消費減少 GDP的4%
經濟整體萎縮幅度 GDP的15%
上述估算當然有各種技術問題,某些經濟學家看到可能會大動肝火,但我覺得這是針對以下情況相當合理的粗略估算:(1)房地產周期進入下跌階段;(2)信貸市場因此陷於癱瘓,導致(3)資本支出劇跌及(4)庫存大減,(5)民間消費也顯著減少。